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　　华夏证券（601375）股份有限公司乔琪近期对万达电影（002739）进行盘问并发布了盘问求教《年报点评：2025Q1事迹高增，温雅暑期档影市需求》，赐与万达电影增持评级。

　　万达电影

　　2024年公司营业收入123.62亿元，同比减少15.44%，归母净利润-9.40亿元，同比减少203.05%，扣非后归母净利润-10.99亿元，同比减少252.88%。2025Q1营业收入47.09亿元，同比增多23.23%，归母净利润8.30亿元，同比增多154.72%，扣非后归母净利润8.16亿元，同比增多165.72%。

　　投资重心：

　　电影商地方座懊恼影响放映业务推崇。2024年国内电影商场票房与不雅影东谈主次同比减少约22%，公司放映业务同步下滑，营业收入66.87亿元，同比减少20.82%，毛利率-8.85%，下滑13.17pct。但公司行动行业龙头，永远保持较为彰着的筹划上风，2024年以15.2%的商场份额聚合十六年名次首位，单银幕产出接近宇宙平均水平的两倍。公司澳洲院线Hoyts票房收入约2.87亿澳元，同比下落2.05%，不雅影东谈主次1593万，同比下落1.4%，商场份额进步至26.9%。公司将不绝加大直营影院拓展力度，发奋提高商场份额。

　　升级非票业务政策，灵验进步非票收入比例和毛利率。公司告白收入12.78亿元，同比减少3.46%，毛利率60.70%，同比进步12.48pct。在卖品业务方面，公司重构商品套餐组合，对影院售卖场景进行升级，灵验进步中枢居品销售，同期通过IP联名配合不休提高孳生品销量。公司商品、餐饮销售收入15.45亿元，同比减少20.53%，毛利率70.76%，同比进步6.54pct。

　　本体业务持重，游戏业务增长较快。在电影本体端，2024年公司出品刊行的《维和防暴队》《持娃娃》等影片均达成盈利并斩获多个档期票房冠军，参与投资的《第二十条》《熊出没：逆转时空》等影片也有较好的票房和口碑推崇，电影制作刊行关联业务收入6.19亿元，同比增多85.49%；电视剧本体端，公司参与投资制作的《仙剑奇侠传4》《来来经常》《我的阿勒泰》等剧集先后播出并得回较好的收视收获，电视剧制作刊行关联业务收入3.41亿元，同比减少54.01%。游戏业务端，公司子公司互爱互动筹划持重，游戏刊行关联业务收入5.83亿元，同比增多54.71%，国际刊行收入占比进步至62%，告捷刊行了《圣斗士星矢：正义传奇》和《阴影格斗3》两款游戏，新增《JOJO的魔幻冒险》等IP储备。

　　一季度电影商场推崇亮眼带动事迹增长。2025Q1国内电影商场票房与不雅影东谈主次同比增幅超40%，春节档票房和不雅影东谈主次翻新高。公司放映与卖品业务也大意充分受益。在本体端，公司出品刊行的影片《唐探1900》和《熊出没.重启将来》差别达成票房36.03亿元和8.15亿元，得回较好投资收益。公司IP孳生业务推崇相通优异，卖品毛利率进步约13个百分点。

　　本体储备丰富。电影方面，2025年除了仍是上映的《唐探1900》《熊出没：重启将来》《东谈主生开门红》等影片外，《有朵云像你》《蛮荒禁地》《寒颤1994》等多部影片预测将连接上映，电视剧方面《爱情有烟火》《笑剧之王》《视察官与少年》等剧集预测将连接上线，游戏方面《全职法师：猎东谈主大众》《我为歌狂之旋律重启》《变形金刚》等游戏预测年内上线。

　　投资提倡：2025年1-2月国内电影商场推崇优异，带动公司一季度事迹大幅度增长，但3月与4月电影商地方座归于渊博，或将对公司放映业务变成短期压力，提倡温雅6月后暑期档的本体供给景色以及对不雅众的拉动效应。另一方面，公司在影院和院线界限的头部地位富厚，筹划恶果高，竞争上风彰着；除此除外，公司还将不绝真切IP交易价值以及深度打造大堂经济，拓展新的盈利增长点。预测2025-2027年EPS为0.52元、0.66元、0.78元，按照5月6日收盘价，对应PE为21.39倍、17.07倍、14.37倍，保管“增持”评级。

　　风险教唆：电影商地方座需求懊恼；电影本体票房不足预期；商誉减值风险

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级🦄九游下载中心_九游游戏中心官网，买入评级11家；畴前90天内机构筹划均价为14.2。